10月8日，美股上市教育公司瑞思教育發(fā)布公告稱(chēng)，收到來(lái)自納斯達(dá)克的退市警告。“雙減”政策發(fā)布以來(lái)，不少以學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的教育股遭遇重挫。多家在美上市的教育企業(yè)陸續(xù)收到退市警告。這些公司將如何應(yīng)對(duì)退市危機(jī)？對(duì)于教育企業(yè)的轉(zhuǎn)型探索，資本市場(chǎng)是否還會(huì)買(mǎi)單？

6個(gè)月內(nèi)股價(jià)回到1美元以上方可免于退市

“按2021年8月13日至9月24日連續(xù)30個(gè)工作日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，該公司股價(jià)低于每股1美元，不符合納斯達(dá)克上市規(guī)則中每股1美元的最低出價(jià)要求。”瑞思教育在公告中披露了退市警告函的主要內(nèi)容。

瑞思教育主營(yíng)業(yè)務(wù)為青少兒英語(yǔ)，屬于學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)范疇，2017年10月在美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所上市。一位不愿具名的二級(jí)市場(chǎng)投資人指出，該公司面臨退市主要是因?yàn)檎咧轮鳡I(yíng)業(yè)務(wù)受到較大影響，因此未能保持交易所的上市要求。

根據(jù)今年7月24日發(fā)布的“雙減”政策，各地不再審批新的面向義務(wù)教育階段學(xué)生的學(xué)科類(lèi)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)。更為重要的是，政策中明確“學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作；上市公司不得通過(guò)股票市場(chǎng)融資投資學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不得通過(guò)發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購(gòu)買(mǎi)學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)；外資不得通過(guò)兼并收購(gòu)、受托經(jīng)營(yíng)、加盟連鎖、利用可變利益實(shí)體等方式控股或參股學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。已違規(guī)的，要進(jìn)行清理整治。”

根據(jù)納斯達(dá)克上市規(guī)則，瑞思教育有180天的合規(guī)期，可以在2022年3月28日前采取措施恢復(fù)合規(guī)。重新合規(guī)的要求為，其收盤(pán)價(jià)必須在至少連續(xù)十個(gè)工作日內(nèi)達(dá)到每股1美元。記者注意到，近兩月來(lái)，瑞思教育股價(jià)持續(xù)低于每股1美元，截至北京時(shí)間10月14日收盤(pán)，瑞思教育股價(jià)下跌1.35%至每股0.73美元，總市值為4123萬(wàn)美元。

瑞思教育并非近期第一家收到退市警告的中國(guó)教育公司。7月9日，主營(yíng)3至18歲學(xué)科培訓(xùn)業(yè)務(wù)的四季教育收到來(lái)自紐交所的退市警告；8月，精銳教育、樸新教育等先后收到紐交所的退市警告。

根據(jù)紐交所的交易規(guī)則，如果一家公司連續(xù)30個(gè)交易日平均收盤(pán)價(jià)低于每股1美元，則該公司將被視為低于合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。公司必須在收到通知后6個(gè)月內(nèi)將其股價(jià)和平均股價(jià)恢復(fù)到1美元以上。在6個(gè)月期間的任何一個(gè)月的最后一個(gè)交易日中，收盤(pán)價(jià)至少為1美元，且在該月最后一個(gè)交易日結(jié)束前30個(gè)交易日內(nèi)的平均收盤(pán)價(jià)至少為1美元，方可恢復(fù)合規(guī)。

記者注意到，精銳教育及樸新教育股價(jià)均自7月23日起跌至1美元以下，至今尚未回升；而四季教育股價(jià)自7月2日起跌破1美元，但由于其9月23日宣布了一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃，隨后股價(jià)逐步回升，目前已有數(shù)個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)達(dá)到1美元以上。

已有教育公司宣布私有化或回購(gòu)股票

“大部分公司面臨退市或約等于清算。”據(jù)悉，目前涉及學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)的上市公司，都屬于清理整治的范疇。根據(jù)紐交所規(guī)則，若公司在收到警示后未能在規(guī)定期限內(nèi)恢復(fù)合規(guī)，則或可能面臨退市。

“接下來(lái)，會(huì)是強(qiáng)制退市；有良心的企業(yè)，可能會(huì)主動(dòng)提出退市。老板拿錢(qián)出來(lái)主動(dòng)退市的話，投資者能拿回一點(diǎn)錢(qián)；如果強(qiáng)制退市，投資者就只能拿著一張不能流通和不值錢(qián)的股票。”法國(guó)巴黎銀行消費(fèi)和教育行業(yè)主管朱泉星表示。

記者注意到，已有教育公司宣布股票回購(gòu)或私有化。8月4日，流利說(shuō)發(fā)布公告，公司董事會(huì)已收到董事會(huì)主席兼CEO王翌、董事兼CTO胡哲人、董事兼首席科學(xué)家林暉和PCIL IV Limited(及其附屬投資實(shí)體)發(fā)出的初步非約束性建議書(shū)，計(jì)劃以每股普通股(或ADS)1.13美元的價(jià)格，現(xiàn)金收購(gòu)上述各方尚未持有的公司全部已發(fā)行普通股。

四季教育也于9月23日宣布，其董事會(huì)已批準(zhǔn)一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃，公司可在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)和私下談判交易等多種方式，回購(gòu)至多1500萬(wàn)美元的股票。公司計(jì)劃從其可用的營(yíng)運(yùn)資本、現(xiàn)有現(xiàn)金余額或經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供的未來(lái)現(xiàn)金中為回購(gòu)計(jì)劃提供資金。計(jì)劃宣布后，該公司股票迅速回升至每股1美元以上。

其他收到退市警告的教育公司尚未采取明確行動(dòng)。

10月13日，瑞思教育相關(guān)負(fù)責(zé)人針對(duì)該問(wèn)題回復(fù)新京報(bào)記者稱(chēng)：“國(guó)家有明確政策，教育機(jī)構(gòu)不能資本化，瑞思積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，對(duì)股價(jià)并未做任何干預(yù)，也希望未來(lái)討論合規(guī)的方式，以符合國(guó)家要求，回歸教育本質(zhì)。”

轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育能否挽救退市？

除了主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市，教育公司還有其他選擇嗎？“有的，不過(guò)其他選擇就更難了。他們可以選擇轉(zhuǎn)型，找到支持主營(yíng)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)；或者買(mǎi)新的資產(chǎn)來(lái)‘養(yǎng)住’上市的殼。”朱泉星分析道。

朱泉星表示，在美股上市，除了要讓投資人買(mǎi)單，還要滿足最基本的上市要求。如果一家上市公司沒(méi)有主營(yíng)業(yè)務(wù)，就不能滿足上市的最基本要求。因此公司要生存，無(wú)論投資人買(mǎi)不買(mǎi)單，都要先轉(zhuǎn)型。“活下來(lái)最重要。”

此前，不少教育公司已宣布轉(zhuǎn)型，開(kāi)始了新業(yè)務(wù)探索。今年5月，瑞思英語(yǔ)更名為瑞思教育，并新增“然點(diǎn)科學(xué)館”、“瑞思海芽成長(zhǎng)空間”和“瑞思研學(xué)”三大業(yè)務(wù)；9月再次加碼素質(zhì)教育領(lǐng)域，宣布推出全新素質(zhì)教育綜合品牌瑞思少兒中心，為孩子提供包括言語(yǔ)表達(dá)素養(yǎng)、社會(huì)化素養(yǎng)、科學(xué)素養(yǎng)、藝術(shù)素養(yǎng)等多領(lǐng)域素質(zhì)能力成長(zhǎng)解決方案。

今年8月，精銳教育也曾發(fā)布公告宣布其轉(zhuǎn)型方向。對(duì)旗下素質(zhì)教育品牌“至慧少兒”“小小地球”進(jìn)行戰(zhàn)略升級(jí)，建立精銳少兒素質(zhì)教育新體系；并將原有的家庭教育、心理輔導(dǎo)、作業(yè)輔導(dǎo)、生涯規(guī)劃四大塊，加上技術(shù)賦能，定位為個(gè)性化家庭教育及托管中心（非學(xué)科培訓(xùn)）。

然而，推出一系列轉(zhuǎn)型舉措后，上述兩家公司的股價(jià)尚未見(jiàn)到起色。北京時(shí)間10月14日收盤(pán)，瑞思教育股價(jià)為0.73美元每股，依然沒(méi)有擺脫退市的風(fēng)險(xiǎn)；精銳教育股價(jià)更是跌至谷底，截至北京時(shí)間10月12日收盤(pán)，精銳教育報(bào)0.4美元，隨后即暫停交易。

教育行業(yè)的動(dòng)蕩也波及部分素質(zhì)教育公司。9月15日，1對(duì)1鋼琴陪練平臺(tái)“快陪練”宣布其“真人陪練業(yè)務(wù)”停止服務(wù)，并透露“原計(jì)劃于近期完成的新一輪融資也因多種行業(yè)因素突然被告知取消，我們面臨前所未有的生存考驗(yàn)。”此外有行業(yè)知情人士透露，部分二三線城市在執(zhí)行“雙減”政策時(shí)，不僅針對(duì)學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，一些素質(zhì)類(lèi)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)也受到波及。

另一方面，對(duì)非學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)的監(jiān)管也逐漸趨嚴(yán)。在9月23日教育部舉行的新聞通氣會(huì)上，教育部校外教育培訓(xùn)監(jiān)管司負(fù)責(zé)人提到，對(duì)資本涌入非學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)等問(wèn)題，亟須出臺(tái)相應(yīng)指導(dǎo)意見(jiàn)。教育部將研究起草校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，加快校外培訓(xùn)管理?xiàng)l例立法進(jìn)度，對(duì)非學(xué)科類(lèi)機(jī)構(gòu)管理一并納入。

轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育究竟能否讓上述公司擺脫退市風(fēng)險(xiǎn)？“目前看很難。”多位業(yè)內(nèi)人士指出：“投資人已經(jīng)失去了信心，或是已虧蝕到?jīng)]有能力再買(mǎi)單。接下來(lái)會(huì)很慎重，大多數(shù)投資人不會(huì)冒險(xiǎn)。”